新三板上有ipo潜力的独角兽公司

 2016年以来,一些在创投市场的明星独角兽公司相继登陆新三板,这些公司代表了当下Zui新的经济业态,行业空间巨大,发展快速,在新三板板上也获得了超过百亿的估值。成长君选取其中典型的三家公司与读者分享,它们分别是神州优车,孩子王以及英雄互娱。

　　神州优车

　　神州优车成立于2002 年 6 月, 公司通过“神州专车”品牌以 b2c 模式开展高端网络预约出租汽车经营服务,是中国网约车行业中首家全面符合新政监管标准、盈利模式Zui清晰的网约车服务提供商。

　　公司于2016 年 1 月进行了业务重组,并将重组入的神州专车业务及汽车产业链的其他业务作为公司的主营业务, 专车业务占比 99.87%。 公司的商业模式不断创新,除继续做强神州专车业务外,正在筹建神州买卖车及神州闪贷等全新业务板块,从出行领域切入汽车销售、汽车金融领域,以此作为公司新的盈利增长点。

　　2016年7月22日,神州优车在新三板挂牌。据公司财报显示, 2015年公司营业收入230.24万元,2016年上半年,公司大力开展专车业务,实现营业收入232400.28万元,同比增长623.98%,归属于母公司净利润为-240543.28万元,同比增长-76.22%。业绩增长的主要原因是公司进行业务重组,重组入神州专车业务及汽车产业链的其他业务。

　　神州优车挂牌前共进行过四轮融资,15年12月两轮融资共引入包括君联资本在内的十多家机构,估值为1-5亿美金不等。16年2月融资,已281亿人名币的估值引入阿里巴巴以及中金公司等做市商。16年5月,已369亿的估值向浙银资本等产业基金融资。目前神州优车在二级市场的市值市423亿。

　　值得注意的是,今年11月,知名投资人朱啸虎公开质疑神州优车的商业模式,财务造假以及估值虚高等问题。神州优车此前抛出的100亿定增也两度延迟,至今没有完成。

　　孩子王

　　孩子王是一家以会员数据驱动的,专业从事母婴童商品一站式购物及提供全方位增值服务的母婴童全渠道服务商,主要提供母婴童商品零售、儿童游乐、母婴童服务、金融产品、原创内容及互动活动五大类产品和服务。目前孩子王在全国16 个省共拥有超过150 家线下实体门店,此外公司还通过移动端app、微信商城、pc 端官方商城等线上渠道进行商品销售。

　　公司于16年12月9日挂牌新三板。财报显示,公司的主营业务收入分为直接销售商品、顾客服务、供应商服务、租赁、其他收入五类。2015 年,公司实现营业总收入27.60 亿元,同比增长76.73%。直接销售商品即公司门店及线上的商品销售业务,2015 年实现营收26.11 亿元,占公司总营收的94.61%,是公司的核心业务;顾客服务主要为向顾客提供的母婴童配套增值服务,例如儿童游乐服务、育儿顾问服务等,2015 年实现营收0.90 亿元,占公司总营收的3.25%,为公司的第二大业务,也是公司未来重点发力的方向。公司报告期内此前持续亏损,今年1-3月财务数据显示,公司已实现盈亏平衡。

　　公司于今年股改前的3月份进行了几笔股权转让没,已10亿元的估值将股份转让给景林投资等机构。股改后三轮定增,已105亿的估值引入万达等机构以及中金公司等做市商。孩子王Zui新的市值是147亿。

　　据华泰证券的研报预计,公司2016-2018 年营业收入分别为48.26/80.97/117.35 亿元,分别同比增长74.85%/67.76%/44.93%,归母净利润分别为-0.87/0.57/3.52 亿元。综合对标世界着名线下母婴零售商mothercare 与母婴社区宝宝树的估值水平,我们认为公司合理市值约为157.13-161.96亿元。

　　英雄互娱

　　公司目前主要在移动游戏研发、移动游戏发行、电子竞技赛事组织等领域布局。公司专注移动电竞游戏的研发和发行,目前公司自研并发行的游戏包括《全民枪战》、《天天炫舞》、《抢滩登陆》、《巅峰战舰》等,公司代理发行的游戏包括《冒险与挖矿》、《像三国》、《夏目的美丽日记》、《拳击少女》、《影之刃2》、《功夫全明星》等。

　　现阶段,公司主要依靠已发行的《全民枪战》等游戏产品获得收入,收入来源主要是为广大移动游戏爱好者提供游戏增值服务,如游戏内的强化道具、游戏周边产品等。

　　同时,公司积极开拓移动电竞赛事组织、内容提供等下游产业,着力打造赛事品牌。公司旗下的“英雄联赛”(hpl)为目前大东亚区Zui大的移动电竞赛事,2015年已成功举办6届线上赛事,并先后举办北京站、上海站、成都站、广州站、外卡赛等多场精彩线下赛事。

　　公司于15年6月借壳登陆新三板,随后即进行了一轮定增,以1.39亿的估值引入红杉、真格等机构,此后陆续做了五轮定增,公司Zui近一次定增是今年9月,以117亿的估值引入中手游和逗乐科技两家公司。值得提出的是,公司第二大股东此前曾提出全资收购英雄互娱,但因价格等原因,Zui终失败。公司目前在二级市场的市值是143亿。

　　成长君认为,这三家公司中,神州优车估值虚高,且存在经营风险,英雄互娱目前的估值也偏高。考虑到机构入股价格以及成长性高等因素,孩子王的估值处在合理水平。